【byb.cn 】（來源：證券市場周刊-紅周刊）11月3日，中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議全文公布，規(guī)劃提出在“十三五”期間將“推進健康中國建設”。時隔一周，11月11日，李克強總理主持召開的國務院常務會議，決定推進醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務相結合，并加快衛(wèi)生等領域的事業(yè)單位改革。在利好不斷推動下，生物醫(yī)藥、醫(yī)療健康等相關板塊相繼崛起。

　　“健康中國”概念崛起

　　今年9月，國家衛(wèi)計委全面啟動了《健康中國建設規(guī)劃(2016~2020年)》編制工作，該戰(zhàn)略規(guī)劃將從大健康、大衛(wèi)生、大醫(yī)學的高度出發(fā)，突出強調以人的健康為中心，實施“健康中國”戰(zhàn)略。10月29日，政府發(fā)布的五中全會公報進一步明確了“十三五”期間要大力“推進健康中國建設”。預計《健康中國建設規(guī)劃》有望于明年初正式出臺。

　　未來人口結構變遷“逼迫”大健康時代來臨?！毕嚓P研究人士認為從人口紅利來看，隨著1950年~1970年嬰兒潮的人逐步步入退休年齡，而2000年以后出生率大幅下降使得15歲以上的勞動力供給不足，勞動年齡人口在2015年前后將見到絕對數(shù)量頂部。這從國家統(tǒng)計局公布的勞動年齡人口(15~60歲)數(shù)據(jù)變動看，勞動年齡人口自2012年以來已連續(xù)3年出現(xiàn)一定幅度下降了。

　　數(shù)據(jù)顯示，人口占比最高的部分從35~44歲轉向45~54歲，從人口發(fā)展趨勢看，45~54歲的人口占比將從2013年的14.99%上升到2018年的18.35%，65歲以上人口占比持續(xù)上升，預計到2018年時占比達10.73%。同樣，15~24歲人口占比將出現(xiàn)大幅下降，從2013年的人口占比14.85%將降至2018年的11.48%。數(shù)據(jù)的變化反映出，人口占比最高的部分已從35~44歲轉向45~54歲。因而，從消費總需求來看，隨著70后社會中堅力量步入中年，將大大推動以“保險、醫(yī)療保健、家庭服務、人工智能”為典型代表的“大健康”需求。而隨著人們健康觀念的轉型升級，“大健康”已經由過去單一的醫(yī)藥(包括醫(yī)療、康復、器械和保健等)產品生產和制造行業(yè)縱向延展至健康管理、健康護理、健康咨詢等服務性產業(yè)，再橫向延展至外圍環(huán)境保護與治理、體育鍛煉、健康保險等行業(yè)。

　　“健康中國”利好醫(yī)療服務、器械行業(yè)

　　隨著“健康中國”戰(zhàn)略落地，“十三五”期間醫(yī)療健康產業(yè)有望突破十萬億市場規(guī)模。在目前傳統(tǒng)制藥行業(yè)增速下滑的大背景下，未來我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重心將會向以人為本的服務業(yè)方向傾斜。而政府也明確提出要把醫(yī)療服務行業(yè)的市場規(guī)模從2萬億元提升到8萬億元，也就是說每年要增長20%以上。

　　此外，五中全會公報強調“理順藥品價格，實行醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥聯(lián)動”，在經濟增速下滑的當前階段，財政壓力加大，醫(yī)保控費成為必然趨勢，也是行業(yè)內的普遍共識。一方面，已經開展GPO或PBM業(yè)務試點的醫(yī)藥商業(yè)或醫(yī)保信息服務企業(yè)有一定機會;而另一方面，取消藥品加成必將使得醫(yī)院更傾向于依靠提升醫(yī)事服務費，來提升醫(yī)院和醫(yī)生的收入水平，這又利好于醫(yī)療器械企業(yè)。而近年來，我國醫(yī)療器械設備需求處于持續(xù)增長態(tài)勢，預計今年全國醫(yī)療器械銷量有望突破3000億元。在政策進一步松綁、“互聯(lián)網+分級診療”進一步完善之后，基層首診、雙向轉診的診療模式形成，基層醫(yī)院將迎來設備更新?lián)Q代高峰。

　　對于“健康中國”概念的投資路徑，國信證券(21.92, -0.14, -0.63%)建議投資者從以下4點予以關注：1，兼具產品進口替代預期與移動醫(yī)療概念的華潤萬東(36.96, -1.54, -4.00%)、樂普醫(yī)療(40.630, -1.82, -4.29%)、魚躍醫(yī)療(43.00, -2.25, -4.97%);2，受益于醫(yī)藥分開，并發(fā)展藥品集中采購(GPO)和O2O醫(yī)藥電商等新模式的嘉事堂(43.92, -0.74, -1.66%)、康美藥業(yè)(16.64, -0.51, -2.97%)、上海醫(yī)藥(19.80, -0.43, -2.13%)、一心堂(61.12, -3.63, -5.61%)等;3，受益于醫(yī)?？刭M和商業(yè)醫(yī)保發(fā)展的PBM公司海虹控股(35.10, -1.06, -2.93%);4，受益于政策鼓勵的民營醫(yī)院標的鳳凰醫(yī)療、華邦健康(14.63, -0.72, -4.69%)、復星醫(yī)藥(25.77, -0.84, -3.16%)、愛爾眼科(32.010, -1.92, -5.66%)等。

　　養(yǎng)老產業(yè)引擎開啟新的利潤增長點

　　目前，我國老齡人數(shù)緩步上升。聯(lián)合國[微博]人口預測數(shù)據(jù)顯示，到2050年，在不考慮“全面開放二胎”情況下，中國將繼日本、德國之后成為第三大老齡化國家，36.5%的中國人將在60歲以上?，F(xiàn)我國大于60歲的老人數(shù)量已達到2.15億，約占總人口的15.76%(一個國家或地區(qū)65歲老人占總人口的7%及以上時，即被視為進入老齡化社會)。而根據(jù)人社部數(shù)據(jù)預測，到2030、2050年，預計老人數(shù)額將達到3.1億、4.5億，約占總人口的21.76%、30.76%。即使“全面二胎政策”開放后，中國少子化和老齡化的問題會得到稍微舒緩，但是短期對人口老齡化問題的緩解力度不大，老齡化的必然趨勢將大幅擴大養(yǎng)老市場需求。

　　根據(jù)老齡科學研究中心編制的《中國老齡產業(yè)發(fā)展報告(2014)》， 2014~2050年間，中國老年人口的消費潛力將從4萬億左右增長到106萬億左右，占GDP的比重將從8%左右增長到33%。在老人數(shù)量不斷擴大、消費水平持續(xù)提升和養(yǎng)老政策紅利的共同支持下，中國老齡產業(yè)市場有望蓬勃發(fā)展。根據(jù)老年人的特點和需要提供專用商品及精神文化用品、保健用品、老年服務業(yè)、咨詢業(yè)及旅游業(yè)等，都是具有發(fā)展?jié)摿Φ睦夏晗M產業(yè)。

　　光大證券(26.04, -0.20, -0.76%)通過對養(yǎng)老產業(yè)鏈的歸類整理，認為養(yǎng)老醫(yī)療、服務與休閑為養(yǎng)老產業(yè)核心。首先，人口的快速老齡化催生“醫(yī)療服務”需求與日俱增，使之有望成為市場“剛需”;另外，老人消費水平的提升推動養(yǎng)老休閑的發(fā)展。建議關注：主營產品為治療老年人慢性病的醫(yī)藥或器械(魚躍醫(yī)療、三諾生物(37.370, -2.46, -6.18%)、華東醫(yī)藥(75.80, -0.83, -1.08%)、九安醫(yī)療(30.88, -3.02, -8.91%)、通化東寶(25.47, -1.27, -4.75%)、天士力(38.77, -0.23, -0.59%))、預防老人病的保健品(湯臣倍健(35.150, -1.35, -3.70%))，和業(yè)務涉及養(yǎng)老休閑服務的(南京新百(37.53, 0.00, 0.00%)、金陵飯店(15.59, -0.52, -3.23%)、雙箭股份(18.94, -1.59, -7.74%))。

　　掘金營養(yǎng)健康食品市場

　　作為健康產業(yè)的重要組成部分，營養(yǎng)保健型食品在滿足老齡人口溫飽生理需求的前提下，又能提供營養(yǎng)補充。近年來，國內營養(yǎng)食品制造業(yè)的收入和利潤規(guī)模維護10%以上的增速，明顯高于整個食品制造業(yè)的平均增速。在人口老齡化的趨勢之下，有望持續(xù)保持10%以上的收入增速。而食品飲料板塊的膳食營養(yǎng)補充劑、葡萄酒、乳制品、掛面及健康信用植物油等細分行業(yè)符合老年人的營養(yǎng)和消費需求，有望持續(xù)受益于人口老齡化進程。

　　從相關上市公司產業(yè)布局看，湯臣倍健[微博]在2014年膳食營業(yè)補充劑市場規(guī)模達到1001.42億元，是僅次于美國的第二大膳食營業(yè)補充劑消費市場。公司積極布局大健康產業(yè)鏈，大力發(fā)展健康管理和移動醫(yī)療，未來有望持續(xù)受益于中國的人口老齡化進程;伊利股份(15.61, -0.41, -2.56%)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，短期來看高端產品布局持續(xù)推進、中期乳制品外延并購擴張市場份額、長期多品類健康食品集團起航都能對公司收入規(guī)模的穩(wěn)定增長提供有力支撐;西王食品(14.20, -0.26, -1.80%)，由于營銷改善疊加品類擴張，公司進入新一輪高速增長期。

　　關注受機構青睞公司機會

　　長期以來，醫(yī)藥生物一直是機構標配重點領域。從今年三季度基金持倉結構來看，醫(yī)藥生物位列其超配第一(標配5.83%，超配6.91%)，反映出股市大幅下挫時，基金傾向于布局防御性較好的醫(yī)藥生物板塊。其中健康元(15.73, -0.58, -3.56%)、華邦健康、三星醫(yī)療(14.93, -0.44, -2.86%)、思創(chuàng)醫(yī)惠(43.580, -3.72, -7.86%)、藍帆醫(yī)療(27.51, -1.01, -3.54%)均是基金三季度增倉的“健康中國”概念股。

　　從醫(yī)藥生物子板塊來看，生物制藥板塊有望持續(xù)高增長。今年一季度至三季度，生物制藥板塊凈利潤增速遠快于化學制劑利潤增速，表現(xiàn)出較好的彈性。其中血制品仍然供不應求，未來不排除提價的可能。傳統(tǒng)的生物藥受醫(yī)?？刭M影響銷售增速放緩。但高端生物藥，不僅技術壁壘高而且往往適用于糖尿病、腫瘤并發(fā)癥等大病種。其銷售將隨著人口老齡化的進展而持續(xù)增長。生物藥板塊不受醫(yī)?？刭M的影響(多為自費)，反而受益于消費升級，未來將成為獨立的高增長領域。醫(yī)療器械領域正在出現(xiàn)明顯分化。龍頭公司憑借核心產品的技術壁壘，豐富的產品線、以及產業(yè)鏈向下的延伸從而在競爭中占據(jù)優(yōu)勢，未來有望通過外延并購方式實現(xiàn)跨越式發(fā)展。普通器械企業(yè)由于核心競爭力不強，將陷于競爭越來越激烈的窘境。

　　在上市公司業(yè)績變化上，投資者可關注估值相對合理、業(yè)績高速增長確定性較大的華東醫(yī)藥(大股東定增完成，未來有并購預期)、通化東寶(糖尿病大領域，藥品+器械雙輪驅動、未來自建的糖尿病慢病管理平臺)、華海藥業(yè)(23.83, -0.40, -1.65%)和華邦健康等。其中，三季度凈利潤同比增長65%的華海藥業(yè)，在三季度不僅受到社保一一四組合等多家機構新進，并且也獲得了證金公司增持;同樣在三季度業(yè)績實現(xiàn)同比增長60%的華邦健康，不僅在三季度受到匯添富、易方達基金[微博]重金買入，而且也獲得匯金公司增持。公司預計2015年度業(yè)績將同比增長45%~75%。而隨著公司定增申請獲批，其募資19.38億元投入的皮膚類疾病互聯(lián)網醫(yī)療平臺、醫(yī)藥產業(yè)基地建設、全渠道營銷體系建設等項目一旦建成投產，將為公司年均新增營業(yè)收入16.24億元和凈利潤3.61億元。